本周，三元材料价格延续弱势。从原材料端来看，硫酸镍价格弱稳运行，硫酸钴价格周初跳跌后暂稳，碳酸锂与氢氧化锂价格周初短暂企稳后再度大幅下挫，带动三元材料价格继续下行。折扣方面，10月以来，受采购积极性疲软和原材料价格持续下跌影响，正极厂与电芯厂结算的镍钴盐折扣普遍有所下调。 需求方面，近期订单无重大变动，动力市场延续薄弱需求态势，厂商持续去库，生产节奏放缓，原材料采买积极性也较弱；消费市场方面，受终端数码需求疲软和原材料价格持续下跌影响，成交同样清淡，电芯厂维持刚需采购、谨慎观望。 排产方面，国内动力市场终端需求不及预期，电芯端订单有所缩减，正极订单也随之进一步下滑；目前预计10月国内三元正极产量环比与9月持平，11月排产预计将进一步明显下滑。

【 SMM稀土下午成交评述 】午后氧化镨钕价格持平，上午下调后持货商报价未再松动，金属厂多按需询盘、交投未见起色；氧化钆午后同样维持上午价位，出货方报价未见变动，买方入市意愿有限、走货清淡；镨钕金属报价在上午下调后继续走低，下游虽有询单，但压价明显，金属企业出货意愿较弱，实际成交表现僵持；钆铁午后报价持稳，跌幅已在上午释放，买方多持观望、成交冷清。

今日铁矿石盘面走势偏弱，DCE主力合约收报669元/吨，较前一交易日下跌1.83%。青岛港现货价格平均下跌约9-15元/吨，贸易商报价积极性偏低，钢厂询盘尚可。 供给端来看，英美资源公布2026年第三季度产销数据，旗下Kumba与Minas-Rio合计铁矿石产量为1379.8万吨，同比下降4%、环比下降10%，主要因Sishen矿山为接入新选矿项目实施计划停产；但同期合计销量为1575.0万吨，同比增长9%，Kumba通过消耗成品库存维持销售，季末成品库存由700万吨降至510万吨。公司维持全年产量指引5500万-5900万吨不变，实际流入市场的资源并未明显收缩。港口端，据SMM调研，10月22日10港铁矿石总库存为10465万吨，环比下降49万吨，其中粗粉去库较为明显，块矿、精粉及球团则呈累库。 需求端来看，10月21日日均铁水产量为235.84万吨，环比增加0.64万吨，但钢厂仍处亏损，采购以按需为主，压价意愿较强。综合来看，尽管港口粗粉去库对现货形成一定支撑，但外矿供应未见收缩，钢厂补库动力不足，今日盘面与现货同步走弱。短期内铁矿价格或呈震荡偏弱运行，需关注检修高炉复产进度。【SMM钢铁】

【铂钯价格回顾及预测】 本周（10 月 16 日 - 10 月 22 日）铂钯价格呈现 "周初反弹、周尾重挫" 的倒 V 型走势，全周冲高回落，钯金跌幅显著大于铂金并刷新上市以来新低。 周初（10 月 16 日），美联储主席沃什在曼谷 IMF - 世行年会期间明确拒绝预判 10 月议息结果、未对超预期 CPI 作鹰派回应，10 月加息概率自约 27% 降至 16% 以下，隔夜外盘铂钯大幅反弹，广期所主力合约跟随高开。 周中，市场进入美联储议息会议前静默期，美元指数高位韧性犹存，多空分歧加大。 周尾，中东局势骤然升级成为主导变量：胡塞武装无人机袭击沙特阿美谢拜油田、伊朗革命卫队称两艘油轮在霍尔木兹海峡触雷，布伦特原油周三重新站上 110 美元 / 桶、周四进一步升至 111 美元上方，市场主线由 "政策暂停预期" 切换为 "能源通胀→12 月加息"，12 月加息概率上升；10 月 22 日，美以被曝已制定对伊朗新一轮打击计划、美国下令部分驻沙特使馆人员撤离，叠加 Meta 等科技股财报超预期提振风险偏好，铂钯盘面大幅下挫。 广期所铂金主力合约 PT2612 周内最高触及 406.15 元 / 克，最低下探至 386.10 元 / 克，截至 10 月 22 日收盘报 389.45 元 / 克，较 10 月 15 日收盘 391.40 元 / 克跌约 0.50%，周内振幅约 5.12%；钯金主力合约 PD2612 周内最高触及 273.45 元 / 克，最低下探至 247.25 元 / 克，，跌破 250 元整数关口并再度刷新上市以来新低，截至 10 月 22 日收盘报 249.75 元 / 克，较 10 月 15 日收盘 263.45 元 / 克跌约 5.20%，周内振幅约 9.94%。 现货方面，虽部分持货商反映上周终端刚需需求已充分释放，本周采购意愿有所回落，但随周围铂钯盘面再度重挫，下游企业逢低采购情绪再起，叠加投资及投机需求升温，现货市场升水有所抬升，周内整体成交仍偏活跃。同时，贸易商铂锭可流通现货货源偏紧，挺价意愿增强，周尾持货商铂锭报价围绕PT2612合约升水1元/克-升水2元/克，铂粉报价围绕PT2612平水-升水1元/克，粉锭价差稳定在1元/克附近；钯金因回收及进口货源相对充足，成交相对铂金略显清淡，周尾主流报价围绕PD2612合约平水附近。 短期来看，铂钯经历周尾重挫后，铂金已回到前低附近、钯金跌破 250 元整数关口并刷新上市新低，价格处于低位区间，叠加矿山成本支撑、现货升水坚挺及下游逢低补库需求，继续单边急跌的动能有所减弱；但中期压制逻辑仍未消解：中东局势升级推升油价，能源通胀预期强化，12 月加息概率维持高位，美债收益率与美元仍处高位，10 月议息会议前市场谨慎情绪浓厚；盘面整体进入低位震荡、以时间换空间阶段，重点关注议息会议指引、中东局势及油价对通胀预期的扰动。 【铂钯周度数据评论】 COMEX 库存方面，铂钯库存分化格局进一步加剧，铂金总库存本周大幅流出，注册库存持续处于历史低位。截至 10 月 20 日，COMEX 铂金总库存约 25.21 万盎司（7.84 吨），较 10 月 15 日的 31.22 万盎司大幅减少约 6.01 万盎司、周降幅约 19.2%；其中注册（可交割）库存约 10.62 万盎司，过去 30 天累计下降约 41.1%，可交割缓冲持续薄弱，注册占比因总库存收缩被动升至 42.1%。钯金方面，截至 10 月 20 日 COMEX 钯金注册库存约 19.68 万盎司，过去 30 天微降 0.61%，总库存维持在 24.99 万盎司（7.77 吨）附近，注册占比 78.8%，仍处近一年高位水平，NYMEX 钯金持仓增加 2.91%，呈价跌仓增态势，供应宽松与资金偏空格局未发生实质改变。 进口方面，据海关数据，2026 年 9 月未锻造铂、铂粉进口量约 6.61 吨，环比下降 18.50%，同比下降 31.22%；2026 年 9 月未锻造钯、钯粉进口量约 2.90 吨，环比下降 13.43%，同比下降 54.26%。9 月铂钯进口量环比、同比双双明显回落，一定程度反映铂钯价格回落、外盘内盘比价波动后进口窗口收窄及贸易商观望情绪升温；但考虑到此前进口中枢持续处于高位，国内铂钯现货库存仍较为充裕，叠加铂钯出口限制，单月进口回落尚难改变国内供应整体宽松的格局，后续需观察进口收缩的持续性及国内仓单去化能否延续。 租赁利率方面，本周伦敦铂钯租赁利率继续低位运行，铂金 1 月期租赁利率仍位于 2% 下方，钯金 1 月期租赁利率在 1% 附近徘徊，显示钯金现货结构较铂金更为宽松，利率端尚未给出供应收紧的信号，该局面与钯金偏弱的盘面表现相互印证。 【铂族化合物】 本周氯铂酸、氯化钯延续前期下行态势，且周四跌幅明显扩大。截至周四，SMM氯铂酸平均价报159.5元/克，较上周五165.5元/克累计下跌6元/克，周跌幅约3.6%，其中今日单日下跌5元/克；SMM氯化钯平均价报 158元/克，较上周五166.5元/克累计下跌8.5元/克，周跌幅约5.1%，其中今日单日下跌4元/克。氯化钯周内跌势快于氯铂酸。 从价格趋势看，氯铂酸自上周五起连续四日阴跌，周内呈逐日下台阶状态；氯化钯周一短暂持稳后连跌三日，周中起跌幅领先。两者均已跌至9月下旬以来的区间低位，其中氯化钯158元/克为近一个月最低，氯铂酸159.5元/克同样创出阶段新低。但从下游的出货情况看，氯铂酸与氯化钯受原料影响价格呈下行趋势，但下游客户备货积极。相较于铑钌铱化合物的铂系、钯系化合物采购意愿较强。但由于原料价格持续阴跌，下游客户备货心态也较为谨慎，以持续性少量采购为主。